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更新时间:2018/11/26 10:24:08
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基因资本合伙人朱健:刚性消费下的教育投资

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图片来源:图虫创意

教育行业是刚需:

整个行业从今年大势来说行业往下走,教育在里面是比较刚需的点。从过去美国接近20年的绿色统计来看,整个教育的支出单价一直提升。整个教育行业里面有促销的政策叫涨价促销。在整个板块里面所谓的刚需其实分很多细分,整体的逻辑是目前偏细分还是围绕K12,包括跟所有结果挂钩的类型的培训,但市场一直变化,10年前大家看到瑞思最早做的时候,少儿英语不是刚需,十年前还是数字类产业。但是随着市场的发展,随着需求的提升,目前英语类也会慢慢变成我们更大的刚需。

教育行业本质存在剧场效应:

当头部的学生和用户通过学习获得一部分技能和结果,所有后面的学生、所有用户和家长都会跟随。随着剧场效应的蔓延就会产生一定的刚需度,刚需是从前往后传递,而不是天生出来的。

整个教育行业的支出,无外乎是政府支出和个人支出。整个统计数据大家可以看到,每年国家的支出和个人支出都保持相对稳定的增长。其实教育行业整体来说是消费升级的需求,十年前对一二线教育投入比较大,这两年的趋势不断下延。

从今年2月到现在陆续出台很多政策,有三个影响方面:

 1.影响最大的是对校外培训,可能这里面有接近6条是围绕课外培训来看。虽然整体的趋势来看,政策需要监管这个行业,需要让这个行业变得更加规范化,但是从另外一个方面看,虽然今年从6月份开始学而思的股价跌得很厉害,但是长期来看这是对行业相对偏利好。大家都理解整个行业是属于非常分散的态势,但是你会发现这些政策颁布以后,所有从业者的门槛大幅度提升。长期看,对于行业的巨头来说是非常好的整合。行业的集中度在未来3-5年可以不断提升,因为刚性的需求永远在。

2.对于幼儿园板块,未来会两极分化,从普惠到民办高端会两极分化。原来市场很杂乱,会用低教育租金来开幼儿园获得个人盈利。从后续政策看,高端幼儿园会是很好的标的趋向,因为整体来说所有用户也会分层,消费分层、供给也会分层。

3.围绕这样的行业政策,我们自己内部认为行业投资机遇很多,比如从早期投资、投成长期和投Pre-IPO来看:

早期我们更关注的是这个行业的创业者人才的机会,教育行业在十年前人才整体厚度是比较薄弱的,大家可以了解所谓的老师、所谓的教育行业的人才,过去大部分是师范学院毕业的人才为主,人才梯度的改革是从新东方和学而思爆发开始,他们引入很多985以上的学校,还有很多优秀学校的人才会进入这个行业。跟互联网公司一样,人才从毕业到一个公司,面临5-8年成长瓶颈的时候,我们判断未来一段时间会出来很多蠢蠢欲动的人干自己想干的事,目前市场上明显看到有这样的趋势,尤其是当各个校区的校长、高管,当他的期权行权后,很多人完成初步创业以后,这就变成一个大的主题。

目前我们看到国内对海外教育品牌的引入也是很好的模式,整体来说国内市场很大,但是海外的团队是没有办法落地。包括大家知道培生在中国做的业务很糟糕,他们有很好的优势很适合中国,但是没有大陆的运营能力,没有落地能力,把海外好的产品和内容引到国内,通过本地化的团队运营好是比较好的方式。

在线板块的机会:今年资本寒冬导致一对一赛道和烧钱模式有些挑战,但是整体大趋势上看,未来整个市场在线和线下一定是兼容状态,在线会在不同的品类里面随着产品和服务内容的改进一定会逐步、逐步提高渗透率,这个行业不太会出现在线会垄断,或者完全干掉线下。所以在某些细分行业还是有足够早期的机会,对应于成长期我们更加注重的是成长期的细分,赛道整体非常大,每年艺考有80万的考生,远离这个赛道的可能觉得这是很小的品类,但是其实很大,艺考家庭都是愿意付出巨大成本的。某个细分领域,我们认为未来会出现相当大的龙头企业。区域化的教育龙头在未来5年也会出现,中国整体红利还是在于人多,教育和人非常相关。未来要出现全国性机构很难,但是它有本地化的属性,从区域性龙头里面,未来也会承载着巨大的投资机会。

接近成熟期的项目:大家可以看到最早是从新东方上市到2010年学而思等的上市,基本上3-5年有一家教育企业,到前两年一年有两三家,去年有接近8个企业上市,到目前为止今年有10家教育企业IPO。教育资产证券化是一个大的趋势。这里面有优质的,像学而思和新东方这样的龙头企业,也有不是很优质的企业,到最后这个行业的并购是非常活跃的,如果是跟龙头会有投资合作以后,未来从早期到成长期到成熟期的投资和退出会更安全。

近两年大家特别关注的细分板块:

在线教育,我们内部的观点是更加看重在线教育的内容以及服务。内容相对来说,因为这两年有所谓的内容付费,大家会知道在微信业态里面的内容付费人群基础非常大。这意味着好的内容是用户原以为他付出一百、一千,上万还是要通过教育服务的方式提供。从最开始的一对一到现在行业细分里面出现的小班、大班化,这些模式我们觉得从长期来看都是有价值的,这和当年电商和零售业态有点像,但是也有区别,区别就是整个电商在线化、零售在线化,因为零售卖标品,无论是买水还是买手机,整体上来说无论线上还是线下产品一样的,教育是卖服务,本质上是卖非标产品。它的渗透率会随着技术的改进,随着客户体验的提升会不断增加。

全日制学校。这个学校目前更多的关注是围绕在幼儿园和高中,整个K12的市场,虽然全职学校目前被炒得比较火,一线城市、国际学校,包括在二三线城市的双语学校,市场需求特别大,整个民办教育的比例站在整个教育体制里面的占比是非常低的。金字塔只有走国际教育的部分是属于竞争白热化的,但是金字塔底部围绕国际学校的民办学校,刚刚开始发展。

线下培训。这个市场其实今年年初在线爆发,觉得线下增长和停滞了。从我们自己看的数据来看,目前整个线下的增长还是非常迅速的,线下的公司看到无数公司每年保持100%增长,这个是很多线下公司不具备的。整体上的需求基本上来自于两方面,一是城市下沉,二是产品不断扩品类,线下产品会从单科数学扩到语文、英语去。现在的家长和十年前的家长不一样,现在的家长更在乎小孩未来全面发展,它的需求不断提升。

很多细小的品类,如特殊教育类。我们看到自闭症儿童的数量非常巨大,但是目前没有一个机构,无论盈利还是非盈利,能提供比较好的学习平台给他们。目前有些公司在过去3-5年做了特殊教育市场,但是供给是远远没有达到市场的饱和,因为特殊教育是属于教和医所相结合的服务,这些品类在未来来看都是相对刚需,并且是细分的品类。

国际教育。国际教育是属于一二线城市最刚需的主一块,国际学校的数量,每年新开学校数量,现在国际学校校长的年薪高达100万美金。金字塔尖用户引领教育趋势,虽然是国际教育,但是海外内容非常多。除了K12,我们可以看到无论是早幼教还是职业培训,其实海外有很多有积累,有经验的内容和好的服务可以提供过来。国际幼儿园和国际学校的需求依然是属于头部稀缺的状态,目前的稀缺还是围绕在一线城市为主。随着消费下沉,一定会蔓延到二线城市。

本文转载自芥末堆

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